公司掠夺、恶意收购… 会在中国重演吗
发布：佚名
时间：2016/7/7 15:30:46
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杠杆收购的疯狂让KKR的创始人之一科尔伯格也胆战心惊，在他看来，“过于强大的贪婪渗透到了我们的商业生活中”。 1987年他退出了公司，与两位前亲密伙伴分道扬镳。虽然他离开的真实理由非常复杂（这是另外一个可以叫做”野蛮人之决裂“的精彩故事），但显然他已经对 像巨兽一样吞并大企业失去了信心。退出之后的科尔伯格自立门户，重新操起早年专注小公司收购的业务。然而时过境迁，没有其他两位KKR创始人的鼎力相助， 他的新公司经营也不过是差强人意。
疯狂往往是崩溃的预兆，对于杠杆收购而言也没有例外。疯狂的高杠杆最终引发了美联储的关注。1989年，美联储发布了对高杠杆交易（HLT）的指导政策，首次规定所有主要银行必须每季度向股东明示他们的高杠杆贷款净值，并对这些贷款加以更为严格的审查。
与此同时，经济出现下滑，投资者预期出现变化，杠杆交易似乎一下子就开始消失了，能迅速提供融资的垃圾债券也走到了末路，1990年，为KKR收购提供部分融资的德崇证券申请破产……
疯狂的收购带来了企业的沉重债务危机，信贷紧缩则带来了更多的麻烦。如果说早期的收购还能够借助牛市而成功退出，那么这 些在疯狂顶点买入的企业则必然会让杠杆收购链条上的所有人陷入困境。虽然身经百战的KKR并没有因为这些疯狂的交易倒闭，但要想从他们身上挣到钱也已经是 天方夜谭。进入90年代之后，杠杆交易一下子冷却了，并且一直低迷到新世纪，KKR所创造的310亿美元收购，直到17年后才被它自己所打破。
交易冷却了，但争论没有减少。《门口的野蛮人》的出版，让这些后来改称为私募股权公司的早期杠杆交易者背上了“野蛮人”的名声，公众媒体对他们的讨论喋喋不休。深圳网站维护,深圳网站托管,深圳网站建设,深圳网站推广
一种观点认为，被杠杆收购的那些公司往往官僚主义盛行，股东资金被挥霍，高级经理互相倾轧，而杠杆收购不过是提供了一个合法的手段，让新主人可以重新整理公司，直至其走向正规。
而另外的观点则认为，杠杆收购的外部性导致了更为严重的贫富差距。自80年代以来的管制放松与减税，虽然使得经济重新活跃，但从中受益更多的是资本和高管，普通人的工资则增长缓慢。
但无论如何，让更少的人承担更高的风险，是20世纪最为精妙的资本主义思想之一。至于为何没有把这种思想用得恰当好处？ 那也不意外——正如《门口的野蛮人》作者之一在该书出版20年后所说：“每次都是这样，华尔街的人搞出一种新产品，然后就被错误的人滥用了。” 杠杆收购如是，房贷亦如是。
在争论之外，那些公司掠夺者或者公司收购者只是放慢了脚步，却从未停止前进。2013年，从70年代就活跃于恶意收购圈的卡尔·伊坎买入了苹果股票，之后成功以股票价值低估为名义迫使苹果公司回购了自家的股票。
不过无论如何，杠杆收购也好，恶意收购也好，都已经难以在美国再现当年的盛况了，毕竟时过境迁，大环境早已千差万别。但是历史还在发生之中，那些已经出现过的，是否还会以相似的面貌，在不同的地方出现？
